咸陽百二山河，兩字功名，幾陣干戈１，項廢東吳２，劉興西蜀３，夢說南柯４。韓信功兀的般證果５，蒯通言那裡是風魔６？成也蕭何，敗也蕭何７，醉了由他８。
【註釋】
１咸陽百二山河三句：指秦漢之際的戰爭。百二山河，形容戰國時秦國形勢的險要，二萬兵力可抵得諸侯一百萬（見《史記·高帝本紀》）。
２項廢東吳：指項羽在垓下兵敗，被追至烏江自刎。烏江在今安徽和縣東北，古屬東吳地。
３劉興西蜀：指劉邦被封為漢王，利用漢中及蜀中的人力物力，戰勝項羽。
４夢說南柯：唐人李公佐小說《南柯太守傳》說：淳於生晝夢入大槐安國，被招為附馬，在南柯郡做二十年的太守，備極榮寵。後因戰敗和公主死亡，被遣歸。醒來才知道是南柯一夢。所謂大槐安國，原來是宅南槐樹下的蟻穴。
５韓信功兀的般證果：韓信，漢高祖劉邦的開國功臣，輔佐高祖定天下，與張良、蕭何並稱漢興三傑。後被呂後所害，誅夷三族。兀的般，這般。證果，佛家語，果報的意思。
６蒯通言那裡是風魔：蒯（kuǎi ）通，漢高祖時的著名辯士，本名徹，史家避武帝諱，稱他蒯通。韓信用蒯通計定齊地。後蒯通說韓信背漢自立，韓信不聽。他怕受牽連，就假裝風魔。後韓信為呂後所斬，臨刑前歎曰：「悔不聽蒯徹之言，死於女子之手。」
６「成也蕭何」二句：韓信因蕭何的推薦被劉邦重用，後來呂後殺韓信，用的又是蕭何的計策。故云「成也蕭何、敗也蕭何」。
８他：讀tuō，協歌戈韻。[2]
【譯文】
咸陽山河險固可以以二當百，
為了兩字功名，
這裡引起過幾陣干戈。
項羽兵敗身亡東吳，
劉邦兵興西蜀，
成敗興亡都是夢裡南柯。
韓信功高蓋世卻落得被殺的結果，
蒯通說的是真話哪裡是風魔？
成事的是蕭何，
敗事的也是蕭何。
我且一醉功過是非統統由他。
【鑒賞】
既然劉項興亡，不過一夢，韓信這樣的功臣也落得殺頭的結果，那麼當前的功名事業毫無值得留戀之處。通過對歷史事件的否定，表現對現實政治的反感，這是封建社會走下坡路時詩人們慣用的手法。
此曲由「咸陽」——秦王朝說起。秦國「百二山河」，何等強盛，最後還是滅亡了。經過五年的楚漢之爭，項羽兵敗烏江自刎，劉邦統一天下，建立漢室。而輔助劉邦平定天下立有汗馬功勞的韓信卻遭到殺身之禍，連像蒯通那樣的謀士，也不得不假裝風魔以掩世人耳目。韓信怎麼也沒有想到力薦劉邦重用他的蕭何，後來竟會設計殺害他。這些興衰成敗，是非恩怨，還有什麼可說的呢？都不過是一場夢。「成也蕭何，敗也蕭何」，道出世道之險惡，人心之叵測。結句以「醉了由他」突出「歎世」主題，表明自己超然物外，不問世事的態度。
作者把人們帶進了熟悉的史實，並畫龍點睛地做出了推論。通過對歷史事件、歷史人物的否定，對說不清功過是非的現實政治表示了反感。這是封建社會走下坡路的時期，許多文人喜歡用的手法。
作品短小精悍，概括性強，容量大。而語言卻如飛流入澗，一瀉無餘，充分表現了豪放派元曲家的風格。