古時候，江湖上多俠客，俠客們好馬，常常把寶馬看得比自己的命還重。
有個俠客愛馬愛得癡迷，在江湖上遍尋寶馬，終於覓得一匹叫「千里雪」的白馬。那馬不但渾身雪白，沒一絲雜色，而且高大威猛，善登山會泅水，日行千里不在話下，它的嘶聲更是一絕，平時難得發聲，一旦嘶鳴起來，十里之外樹葉紛落，百獸皆驚。白馬的名聲於是在江湖上傳了開去，人們就叫這個俠客為「白馬大俠」。
白馬大俠萬分寵愛他的寶馬，每到一處歇息，不問別的，先問可有好料餵馬，寧可委屈了自己，也決不委屈寶馬。那一日，白馬大俠來到河南境內，眼看天色漸晚，正好前面有一家客店，門前有一副很生動的對子：未晚先投店，雞鳴早看天；橫批是：馬有困時。白馬大俠覺得這對聯親切，就去叩那店門。
開門的是個白了鬚髮的老漢。白馬大俠問：「店家，你處可有上等的馬料？」老漢一看白馬大俠身後那匹白馬，不由得倒吸了口冷氣，連連搖頭說：「客官，休說上等的馬料了，有了你這匹白馬，便是有一根草我也不會給你的，你還是趕快走吧！」白馬大俠很奇怪：「此話怎講？」老漢說：「壯士休要問，問了便是禍在旦夕，只怕走不了你。」白馬大俠再問時，老漢只是搖頭，再不出聲，那神色極為神秘。白馬大俠見問不出個所以然，只好拍馬前行。可走了沒幾步，他就停下了，行俠之人，遇到這種事不問個究竟是不甘走的。於是他又折了回去，再次敲開那家店門。
老漢見還是他，就只開了條門縫。白馬大俠說：「店家，前面沒了人家，今兒就容我住下吧？」老漢想了想，說：「客官要住便住，只是本店只留人不留馬，客官這馬是不能牽進小店的。」
白馬大俠說：「我不要你的馬料，我吃什麼馬就吃什麼，店家只管把它當人便是，銀子我自會給你。」老漢還是不肯：「如此也住不得！」
白馬大俠奇怪了：「店家，你自開你的店，我自付我的銀子，天經地義，有什麼住不得的？莫非偏要惹我性起，一把大火燒了你這破店不成？」老漢聽得白馬大俠如此說道，趕緊開門給他打拱作揖，附著白馬大俠的耳朵，如此這般地說了一番。
原來此地有一紅臉漢子，人稱「紅臉天王」，此人上山打得猛虎，下海捕得蛟龍，在地方上頗有威名。後來，紅臉天王也迷上了玩馬，也在江湖上遍尋寶馬，但終無所獲，於是便發了狠，稱但凡有好馬入境，必得先報與他，若有隱匿不報者，必視仇敵不容。
聽罷老漢所言，白馬大俠指指自己身後的白馬問：「店家看我這馬如何？」老漢說：「體寬嘴闊，氣宇軒昂，必是千年難遇的好馬。客官恕我直言，有此好馬相跟，你還是早早走了便是，若是住店，必出不了此境，怕是早有人給紅臉天王報信去了。客官休怪小店不留你，我年老體衰，哪裡得罪得起紅臉天王，老實人家以安分度日為天，還請客官多多體諒。」
白馬大俠一聽，仰天大笑道：「我雖視此馬如命，但若能遇上比我更愛此馬者，我又何惜此馬？你自當放我和我的馬進去，好生款待，人要美酒大肉，馬要細面白饃，有人來問時，你就說我特來此地將寶馬獻於愛馬之人，就看他有沒有這個福份。」老漢被白馬大俠這番話說得啞口無言，只好讓他牽馬進店。
當夜，倒也太平無事，不提。第二天，白馬大俠才起來，門外就沸沸揚揚傳來一片人馬聲，白馬大俠出去一看，一夥人正圍著他栓在院裡的白馬指指點點，為首的是一個身材魁梧的紅臉漢子。紅臉漢子見白馬大俠開了門，就迎上來，朝他拱手施禮道：「壯士，好馬，真是好馬，天下少有！」
白馬大俠斷定這紅臉漢子就是老漢說的紅臉天王，就回禮說：「天王如此誇我的馬，不知你意如何？」
紅臉天王迫不及待地問：「壯士，此馬可換？」
白馬大俠說：「壯士遊俠四方豈可無馬？我視此馬如命，命是不可以換的。不過，若是遇上有比我更愛它的，我便是把它送了又何妨？」
紅臉天王不明白：「此話怎講？」
白馬大俠說：「你若是比我更愛此馬，便牽了去；否則，休想要得！」
紅臉天王點點頭：「但請壯士說個明白，我也好思量。」
白馬大俠一字一頓地說：「此馬於我如同手足，離了它我便是斷了手足。天王若是要了它，須先斷手足。天王願意這麼做嗎？」
白馬大俠說完，兩道炯炯目光直逼對方，紅臉天王愣住了。
「哈哈哈哈！」白馬大俠仰天長笑，「原來天王只不過是個葉公，連一隻手臂都捨不得斷，何以緣求寶馬？我的馬不與俗人！」說罷，白馬大俠昂首挺胸，牽了白馬揚長而去，一路走一路長歎：「天下人都說愛馬，其實愛的都是自己啊！」
白馬大俠走出沒多遠，忽然，紅臉天王在他身後高聲喝道：「壯士且慢！」白馬大俠回轉身，只見紅臉天王從腰間拔出劍來，朝他吼道：「壯士看真切了！」「嚓——」手起刀落間寒光一閃，隨著眾人一聲驚呼，紅臉天王的左手落在地上。「啊炳哈哈！」紅臉天王狂笑著，笑聲裡充滿了濃濃的血腥味。
白馬大俠當然看得真切，他先是一驚，好一會兒，臉上浮出一絲淡淡的笑意。紅臉天王走過來，要去接白馬大俠手裡的馬韁繩，可是白馬大俠絲毫沒有鬆手的意思。
紅臉天王說：「壯士，我自有大碗的酒於你喝，大把的銀子於你花，只是這白馬今後該歸了我。你若還要索回此馬，須拿了你的頭來換，如此方可證明你比我更愛寶馬。」說罷，他猛地就把白馬大俠手裡的韁繩奪了過去。
白馬大俠捶胸頓足：「老天啊，你為何如此不公，既生此馬，又何生出一個紅臉天王來？你這是要了我的命啊！」他踉踉蹌蹌地衝出百步，一把拔出佩在腰上的寶劍，往脖子上一抹，頓時血濺三尺之外。
眾人再次驚呼，一陣唏噓。
紅臉天王愣了愣，牽起白馬要走。只見白馬突然掙脫了韁繩，跑到百步之外白馬大俠的屍體跟前，仰起脖子一聲嘶鳴，只見四周的樹木紛紛落葉，那嘶鳴聲讓在場所有的人都心寒腿軟。白馬如同醉酒者一般，搖搖晃晃地圍著大俠的屍體轉圈，誰也拉它不走。
紅臉天王哪裡肯依，就想上去馴服白馬，誰知那白馬一抖身子，把紅臉天王甩出好遠，然後揚起四蹄絕塵而去，無論紅臉漢子在後面怎麼吆喝，都不回頭。
眼看那白馬就要在遠處消失得無影無蹤了，站在一旁的店家老漢突然把兩個指頭放在嘴裡，打了一聲尖厲的呼哨，就見那白馬立刻就在遠處停住了，直直地豎起耳朵聽著；老漢又打了一聲呼哨，那白馬仰天長嘶了一聲，竟晃著尾巴跑回來了。它徑直跑到老漢跟前，屈下身子，老漢「噌」的一下翻身跨上馬背，連聲大叫：「好馬！好馬！真是千載難遇的好馬！」一邊嘖嘖地誇，一邊就打馬向前跑了開去。那白馬奮蹄揚鬃，如踏雲霧，眨眼之間身後只留下一片紛紛揚揚的塵土，眾人這才真叫開了眼。
此刻，紅臉天王叫苦不迭，哭喪著臉正想轍要把白馬弄回來，卻見天邊蕩起一片塵土，不一會兒，老漢就策馬到了跟前。紅臉天王要去牽白馬，老漢眼一瞪：「且慢！若讓你把馬牽了去，天理何在？」
紅臉天王脖子一挺，說：「我斷臂換此馬，這馬理當我牽！」
老漢回答更振振有辭：「你斷臂，壯士卻斷了性命，論愛馬你不如壯士他；白馬棄你而去，你不知如何喚回，論御馬你不如老漢我。這寶馬如何就歸了你？」
紅臉天王頓時傻了眼：「那依你說，當如何？」
老漢道：「三十年前，我不惜捨去王侯之位，隱姓埋名專攻馴馬技藝，遍尋絕世好馬，直到如今鬢髮如雪，才尋得這匹寶馬。昨日一見此馬，我便決定取之，我故意不留大俠住店，乃是欲擒故縱，後來報信與你，無非是再看你的深淺，卻原來你等皆不該擁有此馬。老漢我本欲今日取之以慰平生，可眼見諸位英雄皆為馬所累而忘了根本，方明白天下寶物皆誤人矣，不如無寶，不如無寶啊！」說完，老漢一把奪過紅臉天王腰中的寶劍，直向白馬劈去，只見那白馬長嘶了一聲，頓時就身首分了家。
眼看著絕世寶馬頃刻之間倒在了地上，圍觀者大怒，都跳起來要向老漢興師問罪。老漢跳開數步道：「罷罷罷，不勞諸位動手！我尋馬誤了一生，今番才如夢初醒，韶華不在，死又何妨？」說罷他揚劍自刎，撲身倒地。
腳下的黃土，頓時發出轟然的絕響……