全球金融系統每天要轉移數萬億美元，為數百萬人服務，並為總值超過100萬億美元的全球經濟提供支持。1這是全球最具影響力的行業，是全球資本主義的根基，其領導者被稱為「宇宙的主宰者」。然而，在近距離瞭解這一行業後，你就會發現它是一個由不平衡的發展及匪夷所思的矛盾所構成的複雜機器。首先，這個巨型的機器已經很久沒有進行過更新了，新出現的技術一直被匆匆忙忙地添加到日漸老化的基礎設施中。你可以想像一下這樣的場景，就是銀行一邊提供網上銀行服務，一邊繼續提供紙質支票，然後還運行著20世紀70年代發明的大型計算機。如果有消費者要刷信用卡購買星巴克大杯拿鐵咖啡，那麼這筆錢至少要經過5家不同的中介才能最終匯到星巴克的銀行賬戶。交易清算只要幾秒時間，但是之後的結算要好幾天才能完成。
像蘋果和通用電氣這樣的大型跨國公司，就不得不在世界各地維護所在地的本地貨幣銀行賬戶，從而推動業務運營。2這些公司需要在其位於不同國家的分支機構間轉移資金時，一家分支機構的經理會從該公司的銀行賬戶電匯到另一家分支機構的賬戶。這些轉賬過程過於複雜，而且要花很多天甚至是幾周來結算。在結算期間，兩家子公司都無法動用這筆錢來維持運營或進行投資，而中介機構則可從這筆流動資金中賺取利息。花旗銀行前首席執行官維克拉姆·潘迪特說：「技術的出現實質上是將紙面的運作過程轉換成半自動化的、半電子化的過程，但是整個邏輯還是以紙質文件為基礎的。」3
其他怪異的矛盾點無處不在：交易者在世界各證券交易所進行證券買賣只需幾納秒時間，他們的交易清算能夠立即完成，但是結算卻需要整整三天時間。政府發行市政債券的時候至少要使用十類不同代理——包括顧問、律師、保險公司、銀行家還有其他相關人員。4洛杉磯的一個臨時工在某貨幣市場花5%的費用換到了現金工資，之後攥著這些錢走到便利店，並將錢電匯給遠在危地馬拉的家人，而這個過程又要涉及固定的費用、匯率及其他隱藏的成本。而家庭成員分完這些錢後會發現，每人分到手的錢根本不夠資格在銀行開戶或辦信用卡。他們就是那些每天生活費不到兩美元的22億人口之一。5他們要支付的金額太小，對如借記卡和信用卡這樣的傳統支付手段來說也是非常小的，而這些支付系統中涉及的最低費用也使得所謂的微支付不可能完成。根據近期哈佛商學院一項研究顯示，銀行根本不把為這類人提供服務看成是一個有利可圖的事情。6所以，無論是從規模和覆蓋範圍來看，這個金錢的機器並不是實現真正的全球化。
由於許多大型財政機構的不透明以及監管責任的劃分，使貨幣政策制定者和金融市場監管者缺乏對所有實情的瞭解。2008年全球金融危機就是一個例子。過度槓桿政策、缺乏透明性，還有扭曲的獎勵機制所帶來的自我滿足感蒙蔽了眾人的雙眼，而當他們意識到問題的時候，一切都晚了。赫爾南多·德·索托沉思道：「如果你沒有相關的數字和地點，你如何能讓從警察體系到貨幣系統在內的任何事情良好地運行？」7而監管部門還在使用為工業時代而設的規章制度來管理這台機器。在紐約州，其貨幣轉移相關法律可以追溯到美國內戰時期，當時的錢財主要通過馬匹和馬車來運輸。加 入 會 員 微 信
這是一種「轉基因」金融，它充滿了荒謬的矛盾、不協調的環節、不穩定及高危因素。比如，明明全世界有超過一半的人擁有智能手機，為什麼西聯匯款還要在全球設定50萬個代理點？8埃裡克·沃裡斯是早期比特幣先鋒，他常犀利地批評銀行系統，他說：「運一個鐵砧到中國都要比用銀行系統轉賬到中國快，這真是瘋了！錢已經數字化了，你用電匯轉賬的時候，就不該慢得像在運個盛滿錢的菜盤子！」9
那麼，為什麼效率會這麼低呢？發明了「生產率悖論」這一術語的經濟學家保羅·戴維認為，在現有基礎設施中嵌入新技術這種現象，「在過去技術範式轉變的歷史過程中也常常出現。」10比如，製造商花了40年時間才從蒸汽動力轉變過來，接受了商業電氣化，而在他們最終完全採用電氣系統前，蒸汽和電氣系統常常同時開工。但是在金融系統中，問題就複雜了，因為目前兩個技術間還沒有出現徹底過渡——現在還有大量遺留技術，有些已經有上百年歷史，但是到現在都沒有完全盡其所能。
這是為什麼呢？其中部分原因是：金融是一種壟斷性行業。諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·施蒂格利茨曾在一篇評論金融危機的文章中提到：「銀行想盡一切辦法要提高交易費用。」他認為，就算是零售層面，基本商品和服務的支付「只應該收取1美分的一小部分費用」。「但是你看看他們收了多少？他們要收取成交價的1%-3%甚至更多。有了監管部門和社會的許可，再仗著本身的資本和絕對的規模優勢，不同國家的銀行都用盡一切辦法抽取金融活動中的價值，尤其是在美國，銀行業已經賺取了數十億美元利潤。」11從歷史角度看，大型的中心化中介機構遇到了無數的機遇。除了傳統銀行（如美國銀行），還有信用卡公司（如Visa）、證券交易所（如紐交所）、票據交換所（如芝加哥商業交易所）、電匯/匯款服務商（如西聯匯款）、保險公司（如勞埃德保險公司）、證券律師事務所（如美國世達）、中央銀行（如美聯儲）、資產管理公司（如美國黑石集團）、會計事務所（如德勤）、咨詢公司（如埃森哲咨詢公司）和大宗商品交易商（如維多石油集團）之類都借勢而起，壯大了中介機構的隊伍。金融系統的齒輪（指強大的中介機構，他們既有資本又有影響力，通常會實施壟斷經濟）雖然維持著系統的運作，但是也減緩了其速率，增加了其成本，為自己謀取了大量好處。由於其所擁有的壟斷地位，現有機構缺乏動力改善產品、提高效率、優化消費者體驗或者去迎合下一代需求的動力。
全球第二古老行業的新面貌
「轉基因」金融時代的日子快到頭了，因為區塊鏈技術承諾會給未來十年帶去翻天覆地的變化，並為那些有能力抓住這個機會的人提供廣闊的機會。今天的全球金融產業充滿了各種問題：它是過時落後的，是基於數十年前的技術搭建的，這些技術與我們快速進化的數字世界格格不入，使得其運作經常很緩慢和不可靠；它是不包容的，讓數十億的人無法使用基本的金融服務；它是中心化的，讓其有數據洩露、其他攻擊或完全失敗的風險；它是壟斷性的，維護現狀並扼殺創新。隨著創新家和企業家們尋求在這個強大的平台上創造價值的新方法，區塊鏈技術承諾解決這些及更多的問題。
下面列出了六個原因，來解釋為什麼說區塊鏈技術將深刻地變革金融界，打破金融壟斷局面，為個體和機構提供真正的選擇權，選擇他們創造及管理價值的辦法。這一點，全世界的業界參與者都應該重視起來。
鑒證
在金融服務領域，信任協議有著雙重含義。互不瞭解、互不信任的雙方，能夠達成買賣，這種情況有史以來第一次出現。驗證身份、建立信任再也不是金融中介的特權。如果有需要的話，區塊鏈也可以幫助建立信任——根據交易記錄、聲譽得分（基於總評價得出）以及其他社會經濟因素，來驗證任意對手方的身份及實力。
成本
在區塊鏈上，網絡能夠同時兼顧點對點價值轉移的清算與結算，並且它會持續工作，所以能夠保證賬本及時更新。首先，根據西班牙桑坦德銀行的數據，如果銀行利用這樣的技術，預計在不改變基礎運營模式的情況下可以減少200億美元後台成本。不過實際的數字肯定是更高的。12成本銳減後，銀行就能為服務匱乏地區的個體和企業，提供更多獲取金融服務、市場及資本的機會。任何人在任何地方，打開智能手機，連上互聯網，就能進入到全球金融系統的主幹道中。
速度
如今，匯款需要3~7天的結算時間，股票交易需要為2~3天的結算時間，而銀行貸款交易的結算平均要23天。13SWIFT網絡每天要處理全球上萬家金融機構近1500萬筆支付訂單，然後要花好幾天去進行清算和結算。14每年在美國處理數萬億美元的自動清算所（ACH）系統也面臨同樣的情況。不過，比特幣網絡平均只要10分鐘時間就能完成該段時間內所發生交易的清算與結算。而其他的一些區塊鏈網絡速度還可以做得更快，諸如比特幣閃電網絡（Bitcoin Lightning Network）這樣的新型創新嘗試致力於提高比特幣區塊鏈的性能，同時將結算和清算的時間降低到1秒之內。15舊金山支付公司瑞波實驗室首席執行官克裡斯·拉森表示：「在往來銀行業務中，發送者在一個網絡，接受者在另一個網絡，這期間不得不經過多個賬本、多個中介、多個跳躍點，中間的環節真有可能出問題。各種資本需求的規定就是為了應對這個情況。」16確實，改用即時且無摩擦的價值轉移方式，可以釋放原來在傳輸過程中被鎖定的資金，不過這一點對那些靠流動資金活力的機構來說就是壞消息了。
風險管理
區塊鏈技術能夠降低好幾種形式的金融風險。第一種是結算風險，這種風險會讓你的交易因為結算過程中出現的一點小故障而被退回。第二種是交易對手方風險，這種風險是指你的對手方在交易結算前違約。最嚴重的一種風險就是系統風險，它是整個系統中所有未解決的交易對手方風險的總和。維克拉姆·潘迪特把這種風險叫Herstatt風險（取名於一個無法償還其債務然後因此倒閉的德國銀行），他說：「金融危機中的其中一個風險是，當我與某人進行交易時，我如何知道在另一端他們真的會進行結算？」據維克拉姆·潘迪特表示，區塊鏈上的即時結算能夠完全排除這種風險。會計人員任何時候都能及時查看到公司內部運營情況，查看哪些交易正在進行以及網絡如何進行記錄。交易的不可撤銷以及財務報告的即時審核可以消除部分「機構風險」——這種風險是指繁複的書面記錄及過久的拖延能讓肆無忌憚的管理人員趁機掩蓋一些不道德行為。
價值創新
比特幣區塊鏈的設計目標是用於比特幣的轉移而非其他金融資產的處理。但是，這項技術採用開源形式，並且歡迎人們進行各種實驗。有的創新家正在開發獨立的區塊鏈，將它命名為「競爭幣」，用來創建除了比特幣支付之外其他用途。而有的人想要利用比特幣區塊鏈的規模和流動性，來在側鏈上創造「派生」幣，這種幣可以標上「顏色」來代表任何資產或者債務、（實體或數字的）公司股票或債券、汽油、金條、汽車、汽車付款、應收或應付賬款，當然還有貨幣。側鏈是與比特幣有著不同特性和功能的區塊鏈，它利用了比特幣現成的網絡和硬件基礎設施，而在安全特性上不會受到影響。側鏈通過雙向錨定機制與區塊鏈進行相互操作，雙向錨定機制是一種在無須涉及第三方交易所的情況下，將資產在區塊鏈內、外進行轉移的密碼學技術。也有人仍舊在嘗試去除貨幣或代幣的元素，在私有區塊鏈上搭建交易平台。金融機構已經開始用區塊鏈技術，進行資產、債務的記錄、交換及交易了，最終可能會用這一技術取代傳統交易所和中心化的市場，顛覆我們現在對價值的定義和交換方式。
開源
金融服務領域是由遺留系統所構成的技術堆棧，這樣的堆棧的高度幾乎有20公里那麼高（比喻），現在已經搖搖欲墜了。在這個體系中，改變是一件非常困難的事情，因為每一次改進都必需向後實現兼容性。而區塊鏈作為開源技術，在網絡共識的基礎上，它能夠不斷進行革新、反覆迭代、完善自身。
這些優點——可鑒證性、減少成本、加快速度、降低風險、創新價值、適應性強——不僅有潛力去轉變支付方式，而且也能改變證券行業、投資銀行業、會計與審計、風險資本、固定收入以及信用評級機構。
八個核心功能：金融服務領域將如何實現變革
下面是我們認為能夠進行突破的八個核心功能，這些在下面的表格中也被歸納出來了。
價值驗證
如今我們一般依靠強大的中介機構在金融交易中建立信任並驗證身份。要獲得銀行賬戶和貸款這種基本金融服務，最終還得靠這些中介的仲裁。區塊鏈可以減少甚至徹底取消某些交易中對這些機構的信任依賴。這項技術也將讓節點創建出可供認證、穩健且有著密碼學確保安全的身份，並且在需要信任的時候建立信任。
價值轉移
每天金融機構都要在全世界範圍內轉移金錢，並且確保不會出現雙重支付的情形：大到數十億美元的公司間資金轉移、資產購置或公司收購，小到iTunes上購買的99美分的歌曲。區塊鏈可以成為任何形式的價值轉移的通用標準，範圍包括貨幣、股票、債券及產權等，可以進行大批量、小批量、近距離及遠距離、已知及未知的對手方等形式的交易。因此，區塊鏈對價值轉移的意義就像標準化貨櫃對商品運輸的意義一樣：這可以極大地減少成本、提高速度、降低摩擦及促進經濟增長和繁榮。
價值存儲
金融機構是機構、政府和老百姓存放價值的倉庫。對普通人來說，銀行會把價值儲存在保險箱、定期或活期儲蓄賬戶。對大型機構來說，他們需要現成的流動性，並確保有它們的現金等價物能夠收到一定的小額回報，也就是所謂的「無風險投資」，比如貨幣市場資金或國庫券。個人不用再把銀行作為存放價值的首選或作將其作為定期、活期賬戶的提供方；而機構則會有一個更加有效的機制來購入並持有無風險的金融資產。
價值貸款
從住房抵押貸款到國庫券，可以說金融機構推動了信用證的發行，比如信用卡、抵押貸款、公司債券、市政債券、政府債券以及資產擔保的證券。這些貸款業務帶動了大量輔助產業的崛起，比如信用檢查、信用評分以及信用評級。對個人來說，是信用評分。對機構來說，就是信用評級——從垃圾級別到投資級別。在區塊鏈上，任何人都能直接進行傳統債務證書的發行、交易及結算，這樣可以減少摩擦、降低風險、提高速度及增加透明度。消費者也能從同行那裡獲得貸款。這對世界各地的無銀行賬戶人口及企業家來說尤其重要。
價值交換
金錢維持著世界的運轉。每天市場要完成全球數萬億的金融資產交換。交易是為投資、投資、套保及套利等目的而進行的資產和金融工具的買賣行為，其範圍包括清算、結算、貯存等交易後處理等環節。區塊鏈能夠節省所有交易的結算時間，從幾天、幾周的週期，縮短到幾分、幾秒。這種速度和效率為無銀行賬戶人員和未能得到充分金融服務的人員提供參與到財富創造中的機會。
融資與投資
對資產、公司或新企業的投資，為個人帶來了獲取回報的機會，這些回報會以資本升值、分紅、利息、租金或一些組合形式出現。有產業就有市場：在每一個發展階段，這都能將投資者同企業所有人還有創業人員匹配起來——從天使投資人到上市公司等等。籌資一般需要中間人的參與——比如投資銀行家、風投資本家、律師之類。區塊鏈能夠實現新形式的點對點融資，它能夠提高紅利與息票的記錄與支付效率，使這些環節更透明、更安全。
價值保險及風險管理
風險管理（保險是其中的一個子集）的目標是保護個體和公司免遭不確定的損失或災難。更廣泛的講，金融市場的風險管理還推動了一系列衍生產品和其他金融工具的出現，以對沖一些無法預測或無法控制的情況所帶來的風險。根據最新計算，所有未償付的場外交易衍生品的名義總價達600萬億美元。區塊鏈支持去中心化保險模式，使得衍生品在風險管理中的使用更加透明。使用基於個人的社會與經濟資本、行為及其他因素為基礎的名譽系統，能夠使保險公司算出更明確的精算風險，從而在充分瞭解的前提下做出決定。
價值核算
會計核算是對經濟實體金融信息的測量、處理與溝通。這個價值數十億美元的產業由四大會計事務所掌控著，他們分別是德勤、普華永道、安永以及畢馬威。傳統會計實踐將無法適應現代金融的複雜程度及操作速率。採用區塊鏈分佈式賬本技術的核算方式，將使審計與財務申報更及時，而且還能增強其透明度。此外，它還將完善審查功能，從而大大增進監管部門審查公司內部財務行為的能力。
從證券交易所到區塊交易所
當Blockstream的奧斯汀·希爾談及金融產業對區塊鏈技術的興趣，他表示：「華爾街已經醒來了。」17比如布萊思·馬斯特斯，她是華爾街最具影響力的女性之一，她開創了衍生品產品市場，並將摩根大通商品交易發展成世界巨頭。經過一次短期休整後，她以首席執行官的身份加入了紐約初創公司數字資產控股公司。這一決定震驚了很多人。她認為區塊鏈會改變她的業務領域，就像互聯網改變了其他產業一樣，她說：「我會嚴肅地對待區塊鏈技術，就像20世紀90年代人們對待互聯網那樣。這是件大事，它將改變金融世界運作方式。」18
布萊思·馬斯特斯之前忽略了很多比特幣在早期的故事，這些故事要麼就是說比特幣被販毒分子和賭徒利用，要麼就是說比特幣被致力於創建世界新秩序的自由主義者稱讚。這一情況在2014年底出現了變化。布萊思·馬斯特斯告訴我們：「有一瞬間我突然明白了什麼，然後就開始覺得這一技術對世界的潛在影響或許是積極的。分佈式賬本技術中的加密程序很有意思，它可能會影響到支付方式，而其基層數據庫技術本身則有可能帶來更廣泛的影響。」19據布萊思·馬斯特斯所言，區塊鏈或能通過「讓多方使用相同的信息，而不用反覆進行信息複製與對賬」來提高效率，減少成本。她認為，作為一個共享的、分佈式的及複製式的交易記錄，區塊是「最佳數據源」。20
「要知道金融服務領域的基礎設施，已經有幾十年沒有更新過了。前端已經進化過，但是後端還沒有。」她說，「這一直是技術投資界的一場軍備競賽，它的目標就是加快交易執行，所以我們可以在幾納秒內就測量出競爭優勢。可是諷刺的是，交易後的基礎設施則完全沒有進化。它還是要花好多天，有時還要花好幾周來處理交易後進程，包括金融交易的實際結算與記錄。」21
對區塊鏈技術如此狂熱的不止布萊思·馬斯特斯一個人。納斯達克首席執行官鮑勃·格雷菲爾德（Bob Greifeld）說：「我一直堅信，區塊鏈技術能夠為金融服務領域的基礎設施建設帶來根本變化。」22鮑勃·格雷菲爾德正在通過一個名為納斯達克Linq的平台將區塊鏈分佈式賬本技術融入納斯達克私人股權平台。所有證券交易所都是中心化的市場，而為其帶來衝擊的時機已經成熟。在2016年1月1日，納斯達克Linq完成了其首次區塊鏈上的交易。Blockstream的奧斯汀·希爾表示，世界上最大的資產管理機構中的一家公司已經招募了比他們公司還要多的人來投入到其區塊鏈創新工作當中。奧斯汀·希爾的公司共籌得7500萬美元並聘用了超過20人。「這些人都明確表示，他們知道如何利用這一技術來改變業務運作的模式。」23紐約證券交易所、高盛、西班牙桑坦德銀行、德勤、加拿大皇家銀行、巴克萊銀行、瑞銀集團以及幾乎所有的全球主要金融機構都表達了類似的興趣。在2015年，整個華爾街對區塊鏈的觀點都是積極正面的：在一項調查中，94%的回應認為，區塊鏈技術對金融界有著重要影響。24
表3.1 八個核心功能：金融服務領域將如何實現變革
儘管還有其他應用分散了華爾街的注意力，但是對各地金融高管來說，他們的興趣主要還是全程使用區塊鏈技術安全地處理任何交易，這能夠極大地降低成本、提高速度及效率，以及降低業務風險。馬斯特斯說：「一筆交易的整個生命週期包括其交易執行、雙方之間多次交易的淨額結算、交易雙方信息及所定條款的核對等，可以在交易提交的層面就發生，這比在主流金融市場裡所處的階段要早得多。」25用鮑勃·格雷菲爾德的話來說就是：「我們目前要花三天時間（T+3）來結算。何不把結算時間改到5~10分鐘？」26
華爾街的交易是有風險的，而這項技術能夠從物質上減少交易對手方風險以及結算風險，從而降低系統中的系統性風險。世界經濟論壇上的金融創新領導人傑西·麥克沃特斯（Jesse McWaters）告訴我們：「最令人激動的就是分佈式賬本技術的可追蹤性，它能幫助我們加強系統的穩定性。」他相信，「這些新的措施，將使監管部門職能的執行更加方便」。27這就是區塊鏈的公共性——透明性、可搜查性，此外，區塊鏈技術的自動結算功能及其不可篡改的時間戳，都能夠讓監管者瞭解到事件的變化，甚至還能設置警報以防錯過任何細節。
浮士德的區塊鏈契約
銀行很少能和透明度聯繫在一起。大多數金融市場參與者的競爭優勢，來自信息的不對稱以及比對手方更多的專業知識。但是，比特幣區塊鏈所創建的是一種完全透明的系統。對銀行來說，這就意味著開誠佈公。那麼，我們該如何讓銀行的封閉政策與這樣的一個開放平台實現協調呢？
Blockstream的奧斯汀·希爾將這稱為華爾街的「浮士德契約」，即一個困難的取捨。28「人們也希望交易可以在幾分鐘內就完成清算，而不是等上三天。他們也想立刻知道這是確定完成的以及屬實的，」奧斯汀·希爾說道，「但相對應的是，區塊鏈上所有交易都是公開的，這一點讓華爾街一些人士感到恐慌。」而解決方案就是在所謂的「許可型」（也被稱為私有鏈）區塊鏈上進行機密交易。比特幣區塊鏈完全是「非許可型的」，也就是說任何人都可以訪問並實現互動，而「許可型」區塊鏈則要求用戶擁有一定的權限，比如要求擁有特定的執照才能在該特定的區塊鏈上運作。奧斯汀·希爾開發了一種技術，可以只讓幾個利益相關人看到交易的各個部分，同時還能確保其完整性和真實性。
在初步觀察下，私有區塊鏈及許可型區塊鏈看上去有一些明顯的優勢。其中之一是它的成員可以簡單地在有需要的時候改變區塊鏈的規則。鑒於在這類模式下交易只需由成員自己進行校驗，這樣就無須那些耗費大量電力的礦工參與。還有，因為所有的參與方都是可以被信任的，因此不太可能發生51%攻擊。由於在大多數情況下節點都是由大型金融機構提供的，因此可以信任所有節點連接的穩定性。還有，它讓監管者更容易進行監管。不過，這些優勢也帶來了弱點。由於規則的改變更容易了，這使得其成員更容易輕視這些規則。私有區塊鏈同時缺乏讓技術能快速擴展的網絡效應。刻意通過創造新規則的方式來限制特定的自由可能會抑制中立性。最後，由於沒有開放的價值創新，這項技術的發展更可能出現停滯並使其容易遭受攻擊。29這並非說私有區塊鏈不能得以發展，但金融服務的利益相關方還是必需認真考慮這些方面的擔憂。
瑞波實驗室（Ripple Labs）已經吸引了銀行界大量的關注，並且正在開發其他更聰明的方法來解決這些問題。其首席執行官克裡斯·拉森說：「瑞波實驗室的目標是做批發銀行業務，我們所採用的是一種共識方法而不是工作量證明系統。」這也就說明，任何礦工及匿名節點都不能進行交易的校驗。30Chain公司則有一套自己的戰略。區塊鏈技術公司Chain從維薩、納斯達克、花旗集團、第一資本投資集團、金融軟件Fiserv公司以及法國Orange電信公司處共籌得3000萬美元。它計劃開發企業級區塊鏈解決方案，首要目標就是金融服務領域，在這一領域他們已經同納斯達克達成了一項協議。區塊鏈技術公司Chain首席執行官亞當·魯德溫認為：「未來所有資產都將是在各種各樣的區塊鏈上運行的不記名票據」。但它不會變成華爾街習慣了的孤立世界，「因為每個人都會在相同的規格下搭建應用」。31或許華爾街會想奪走這一技術，但是這一技術所帶來的創新價值並不是他們所能掌控或預測的。
布萊思·馬斯特斯也看到了「許可型」區塊鏈的優點。對她而言，需要擁有訪問權的，只有少數交易方、銷售商、其他對手方以及監管人員。這些被選中的人將會被授予訪問權。布萊思·馬斯特斯認為，「許可型賬本能夠為受管制的金融機構減少一些風險，比如和未知方進行交易或者依賴於未知服務供應商（如交易處理商），這些做法從監管角度來說也是不被接受的」。32這種許可型區塊鏈或「私有鏈」符合那些在比特幣及其相關事項上十分謹慎的傳統金融機構會有吸引力。
儘管布萊思·馬斯特斯是一家初創公司的首席執行官，但是她的強烈興趣反映了這個領域內傳統金融參與者的更廣泛介入。這種對新技術的擁抱越來越反映出一種對科技初創公司也能對高端金融業帶來衝擊的擔憂。對德勤的埃裡克·皮斯奇尼來說，「對技術突如其來的興趣並不是所有人都預料到會發生的」。33這種熱情像傳染病一樣，正在擴散到世界上規模最大、資歷最老的金融機構中。
如今有數十家金融機構在挖掘區塊鏈技術的機遇，而巴克萊銀行是就是其中之一。根據其首席設計師兼首席數字官德裡克·懷特表示，「像區塊鏈這樣的技術將會重塑我們的產業」。德裡克·懷特正在建立一個開放的創新平台，從而讓銀行能夠與產業內的建設者和思想家互動。他說：「我們非常樂意成為塑造者。不過我們也樂意與技術的塑造者及詮釋者聯繫。」34巴克萊銀行削減了幾萬個傳統崗位，然後把資金加倍投入到了這一技術的研究當中，其中最令人矚目的一項舉措，就是發佈了巴克萊加速器（Barclays Accelerator）。根據德裡克·懷特所言，「我們的隊伍中，30%的公司是區塊鏈或比特幣相關公司。區塊鏈是世界從封閉系統轉變到開放系統的最重要表現，它將為未來金融服務及其他眾多產業帶去巨大的影響」。35銀行居然在討論公開系統——我的天哪！
金融公共事業
在2015年秋天，全球九大銀行——摩根大通、瑞士信貸、高盛集團、道富銀行、瑞銀集團、蘇格蘭皇家銀行、西班牙對外銀行以及澳洲聯邦銀行宣佈了一項計劃，決定共同研究區塊鏈技術通用標準。之後又有21家機構加入，每隔幾個月又有一批新的成員加入。36不過這其中還是存在一些問題，例如銀行會真地做出行動嗎？畢竟，加入這個組織只需要250000美元，不過國際銀行區塊聯盟R3的成立明顯標誌著產業的向前邁出的一大步。邁克·赫恩於11月加入，他所在的團隊還有IBM銀行創新項目的前執行架構師理查德·甘道·布朗，以及巴克萊銀行前首席工程師詹姆斯·卡萊爾，他目前是R3的首席工程師。37
在2015年12月，Linux基金會與一些大型及一流的公司合作夥伴發起了另一個區塊鏈組織，被稱為超級賬本計劃（Hyper Ledger）。這並非是R3的競爭對手；相反，超級賬本項目將R3視為其創始成員，其他的創始成員還有埃森哲咨詢公司、思科、CLS、德國證券交易所、數字資產控股、美國證券托管結算公司、富士通集團、IC3、IBM、英特爾、摩根大通、倫敦證券交易所集團、三菱UFJ金融集團, 道富銀行、SWIFT、VMware和富國銀行。38這展示出了產業對這個技術的重視程度，但也展示出它們對擁抱比特幣這樣的完全開放、去中心化區塊鏈的抗拒程度。與R3不同的是，超級賬本項目是一個讓社區開發「商業區塊鏈」的開源項目。這確實是值得讚賞的，而且也可能會運作得很好。不過要明白一點：這是一個旨在建造限制性技術（如限制網絡中節點數量或要求訪問權限）的開源項目。在R3的事情上，設立標準是超級賬本其中一個優先處理的事情。該組織的創始成員埃森哲咨詢公司的戴維·特裡特稱，「這個任務的關鍵是設立可以被產業的參與者使用的標準和共享平台」。
區塊鏈技術還引發了一系列更廣泛的公開探討，包括政府在金融服務領域的監管角色問題。「公共事業」的角色帶有天然的壟斷性，並由國家高度監管。但因為區塊鏈技術或可減少風險、增加透明度並提高反應速度，於是就一些產業參與者認為技術本身像一個監管機構那樣運作。39如果監管部門能夠看到銀行及市場網絡內部的運作情況，那麼我們就可以簡化甚至去除一些法律法規，對吧？這其實是個很微妙的話題。從一方面看，鑒於極快的創新步伐，監管者將不得不重新考慮他們的監督角色。從另一方面看，過往歷史表明政府的缺位經常會讓銀行做出不誠實的事情。
大型銀行是否能夠繞開比特幣部署區塊鏈並將分佈式賬本技術的一些元素挑選出來融合到現有的商業模式中，從而掌控主導權呢？有很多跡象表明銀行確實朝著這個方向進發，R3只是其中一個標誌。在2015年11月19日，高盛集團批准了一項專利，即「利用分佈式點對點加密技術來完成金融市場證券結算」，這一技術採用的是一種叫作SETLcoin（結算幣）的專有代幣。40銀行將一個原本是送給世界的開源禮物用來申請技術專利，其中的諷刺意味你和我都不應該忘記。也許這就是安德烈亞斯·安東諾普洛斯所害怕的——他曾警告稱比特幣會從「朋克搖滾轉變為輕柔爵士」？41或者說，銀行將要參與到很多不同類別的機構所提供的一流產品和服務的競爭當中，而這些機構的領導者對銀行所代表的一切都持反面意見。
未來的金融公共設施要麼變成一處四面環牆、修剪整齊的花園，由有權有勢的利益相關者所組成的團體控制；要麼就變成一個廣闊的有機生態系統，在這一系統中，只要有陽光，人們的經濟財富就會有豐收。這場辯論還在繼續，不過如果我們能從第一代的互聯網的經驗中獲得什麼經驗，那就是開源系統要比封閉系統容易擴張。
銀行應用軟件：零售銀行業務中誰才是贏家
「資本界的谷歌」——這就是傑裡米·阿萊爾現在正在創建的，也就是「一家消費者金融公司，為消費者提供存款、寄款和收款產品，這些也是零售銀行的基礎公共設施」。42他認為對任何有上網設備的人來說，這都是一個強大、即時及免費的服務。而他的區塊鏈公司世可國際金融（Circle）就是這一領域規模最大、資本最雄厚的企業之一。
隨便你把Circle叫成什麼，只要別說它是比特幣公司。傑裡米·阿萊爾說：「亞馬遜不是HTTP（超文本傳輸協議）公司，谷歌不是SMTP（簡單郵件傳輸協議）公司。Circle也不是比特幣公司。我們把比特幣視為在經濟和社會中使用的下一代互聯網基礎協議。」43
傑裡米·阿萊爾將金融服務視為最後一個堡壘，認為這或許是技術的徹底變革所能獲得的最大一個收穫。「如果你觀察一下零售銀行業，它一般有三到四個職能。其一是提供價值貯藏場所，其二是提供支付設施；此外他們還提供信貸並且提供一個能夠儲藏財富及產生潛在收益的場所。」44他的設想是：「在三到五年內，人們可以下載一款應用軟件，然後通過數字化方式來貯藏他們需要的任何形式的價值（美元、歐元、日元、人民幣及數字貨幣等）。人們還能即時或近乎即時地完成支付，既能體現全球互操作性，又能確保安全，而且絕不出現隱私洩露問題。最重要的一點，它將會是免費的」。45就像互聯網改變了信息服務，區塊鏈也將改變金融服務並帶來無法想像的各種新能力。
據傑裡米·阿萊爾所言，區塊鏈技術的好處包括即時結算、全球可操作性、高安全性以及幾乎是免費的交易，無論是個人還是企業都能從中獲益。他的計劃是讓這些服務都能免費提供？世界的銀行家們將這稱為異端邪說。當然，高盛和中國風投機構IDG投資5000萬美元可不是為了打造一個非營利或公益公司！46「如果我們成功建起一家全球特許經營企業，享有幾千萬用戶，這樣我們就處於用戶交易行為的中心位置，就像是坐在一些很有價值的資產了。」傑裡米·阿萊爾希望Circle能擁有「提供其他金融產品的底層能力」。儘管他沒有具體提及，但是對其公司而言，數百萬客戶的金融數據會比他們的金融資產還要值錢。「我們想重新塑造顧客體驗及其與金錢之間的關係，並在他們的錢如何被使用及如何能獲得資金回報等問題上給予他們選擇權。」47舊範式的領導者們，你們要注意了。
類似Circle這樣的公司並不會受遺留問題及文化的影響。他們全新的策略可以是一個巨大優勢。以前許多偉大的創新者都是完完全全的局外人，比如Netflix不是Blockbuster（DVD租賃公司）發明的，iTunes不是Tower Records（唱片公司）開發的，Amazon也不是Barnes & Noble（書店）創建的，你應該明白這個道理了。
Bitpay首席執行官斯蒂芬·佩爾是業界的先行者，他認為新加入的參與者具有一個特有優勢。他說：「在區塊鏈上發行股票、債券以及貨幣這樣的可兌換資產，構建必要的基礎架構以擴大其規模，並且實現其商業化——這並不需要你有銀行從業者的經歷。對你而言，你不需要任何傳統的基礎設施或者機構來創建出如今的華爾街……你不但可以在區塊鏈上發行這些資產，而且還能創建一套能瞬時完成基本交易的系統。在這一交易中，我可能擁有蘋果公司的股票，想從你那裡買些東西，然後你想要美元。通過這個平台，我可以提交一個單一的原子化交易（要不交易項目全部完成，要不就全部都不執行），然後使用我的蘋果股票給你發送美元。」48
真的有那麼簡單嗎？重建金融服務是一場硬仗，但是和萬維網前期的電子商務戰役還是有區別的。對傑裡米·阿萊爾來說，他這樣的公司要想擴大規模，就必需加速人類史上最大的一次價值轉移，將數萬億美元從數百家傳統銀行賬戶轉移到數百萬Circle錢包中。這一點並不容易。雖然銀行對區塊鏈技術充滿熱情，但是它們也已經厭倦了這些公司，認為區塊鏈企業就是「高風險」商戶。也許，它們這種不情願是來自對加快自身滅亡的恐懼。在新舊世界的更替中，中介機構如雨後春筍般崛地而起。加拿大比特幣服務公司Vogogo已經同Coinbase、Kraken、Bitpay、Bitstamp及其他公司合作開設銀行賬戶，在符合合規性需求的同時讓消費者通過傳統支付方式把錢轉移到比特幣錢包。49好吧，這有點諷刺意味。雖然亞馬遜輕鬆超越了現有零售企業，但新範式的領導者也不得處理好與舊範式的領導者的關係。
或許我們需要一位有著硅谷那樣樂於實驗精神的銀行家，而蘇雷什·拉馬穆爾蒂正符合這個特徵。這位出生於印度的前谷歌高管及軟件工程師在做出收購堪薩斯州的Wier地區（人口只有650人）的CBW銀行時，讓很多人都感到驚訝。對他來說，這家小型地區銀行就是一個實驗室，用於測試區塊鏈協議及基於比特幣的匯款通道在跨境匯款中的作用。他的觀點認為，如果潛在的區塊鏈企業家並不瞭解金融服務的微妙差異，那麼這些人一定會失敗。他說：「他們在為大樓上畫窗口，讓它看起來既美觀又好看，但是你無法從外面評估問題。你需要咨詢這棟大樓內某個熟悉管道結構的人。」50在過去五年裡，蘇雷什·拉馬穆爾蒂一直擔任該銀行的首席執行官、首席信息官、首席合規官、出納、門衛及「水管工」。他現在瞭解銀行業的內部運作了。
許多華爾街老兵並不認為這是一場新舊範式的戰役。布萊思·馬斯特斯認為「對銀行來說這種技術對改善效率及華爾街運作水平的機會，與這種技術為新參與者提供的顛覆機會是一樣多的」。51我們不得不感歎，技術的浪潮正在推動一場徹底的變革。為什麼三大電視台沒有發明YouTube，為什麼三大汽車製造商沒有開發Uber，為什麼三大連鎖酒店沒有推出Airbnb，這就是原因所在。財富1000高管層在追求新的發展道路時，新手們已經在速度、敏捷度以及產品上超越了他們。不管誰是第一，這場勢不可擋的技術變革，與難以撼動的金融服務（世界上最根深蒂固的產業）之間的摩擦一定會逐漸升級。
商業界的「谷歌翻譯」：會計核算及公司管理的新框架
Subledger是會計行業的一家初創公司，其首席執行官湯姆·莫寧尼說：「會計就像蘑菇——它們長在陰暗處，靠糞便提供營養。」52會計學被稱為金融學的語言，除了專業人士，常人很難弄懂。如果每一筆交易都能在一個共享的全球分佈式賬本上進行，那我們還用得著公共會計師幫我們翻譯這些內容嗎？
現代會計行業源於15世紀的一位意大利人盧卡·帕吉奧裡的好奇之心。他看似很簡單的發明就是複式記賬法，即在每一筆交易都會給交易雙方帶來影響，每一方必需要在資產負債表(記錄公司資產和負債的賬本)上各自記錄一筆借項和一筆貸項。盧卡·帕吉奧裡通過編寫這些規則，制定出了一種秩序，如果沒有這一秩序而是隨意混亂的運作，那麼就有可能阻礙企業規模的擴張。
羅納德·科斯認為會計就像邪教組織。當他還是倫敦經濟學院的學生時，他就把記賬行為看作「宗教的一種表現形式」。「委託給會計師保存的這些賬簿就是聖書」。會計專業學生認為他的挑戰是「褻瀆神靈」53他怎麼敢質疑他們的「那些計算折舊、估算庫存、分配成本之類的記賬方法，根據這些方法所得出的結果雖然都不相同，但都是能被全盤接受的會計實踐活動」。此外還有一些其他類似的行為，至少是被視為完全「不值得尊敬的」。所以湯姆·莫寧尼絕對不是第一個跳出來批評這個職業的人。
現代會計工作有四個問題。首先，當前的體制是靠管理人員發誓他們的賬本沒有問題。但是，包括美國安然、美國國際集團、雷曼兄弟、世界通信、美國泰科以及日本東芝在內的好幾十起知名案例表明並非所有管理者都能做到誠信。貪婪蒙蔽了人類的雙眼，濫用親信、貪污腐敗以及虛假報告不僅導致了企業破產、民眾失業和市場崩潰，還會增加了資本成本並對股權相關業務也帶來不利影響。54
第二，AccountingWeb的研究表明，人為出錯是會計問題的主要原因。很多時候，問題都從某人錯誤地用他的胖手指（打比方）在電子錶格中輸入的一個數據開始，然後就像蝴蝶效應一樣，一個小問題變成大問題，其影響會涉及各個財務報表中的不同計算結果。據28%的專業人士匯報，人們曾在它們公司的企業系統中錄入了不正確的數據。55
第三，奧克斯利法案（Sarbanes-Oxley）這樣的新規則對阻止會計舞弊行為並沒有太大的幫助。公司複雜程度的增加、交易涉及的方面更廣及現代商業的速度讓隱藏錯誤的行為變得更簡單了。
第四，傳統記賬方法不能與新型商業模式協調。以小額交易為例，很多審計軟件都能夠進行兩位小數的處理（如精確到1美分），這對任何形式的小微支付來說意義都不大。
會計學（財務信息的測量、處理與溝通）本身不是問題。它在當今的經濟中扮演著重要角色。但是，會計方法的實施必需與現代的要求匹配。在盧卡·帕吉奧裡的時代，每天都要進行賬目審查。而如今，是每月或每個季度進行一次。你很難找出另一個產業是經歷了500年的技術進展卻將完成一個任務所需時間增加了9000%的。56
世界賬本
如今，公司會記錄每一筆交易的借項和貸項，因為這裡有兩個輸入項，所以是複式記賬法。在世界賬本中，他們可以輕鬆加上第三個輸入項，並且讓需要進行檢查的人——包括公司股東、審計人員及監管者即時訪問賬本。可以設想一下，當一家像蘋果公司這樣的大型企業要出售產品、採購原材料、支付員工薪資、或者在資產負債表上記錄資產及債務情況時，世界賬本會記錄該交易並在區塊鏈上發佈一個時間戳憑證。公司的財務報表將會變成一種活化的分類賬本，具有可審計性、可搜索性以及可驗證性。對財務報表進行及時更新就像電子錶格功能一樣簡單，只要點擊一個按鍵，就會生成一份不可改變的、完整且可供搜索的財務報表，並且不會出錯。公司或許不想讓所有人都看到這些數據，因此高管可以只將訪問權限交給監管者、管理人員以及其他重要的利益相關者。
業內許多人都看到了世界賬本對會計工作的內在影響。巴克萊銀行的西蒙·泰勒認為，這種賬本可以滿足監管部門的合規要求並且降低風險，他說：「我們做的很多監管匯報都是在重複將我們所做的事重新說一遍，畢竟所有記錄都在系統內部，沒有其他人可以看到。」57世界賬本以及任何事物的透明記錄意味著「監管者可以訪問到相同的數據基礎層。這也就意味著，工作內容會減少，成本會降低，而我們每一秒都需要對所產生的財務記錄負責。這一點非常厲害」。58對Circle公司的傑裡米·阿萊爾來說，監管部門受益最多。他表示：「銀行檢查人員一直都是在靠不透明的、私人控制的專有賬本以及財務記賬系統來執行職能，即『記錄賬目』。而通過共享的公共賬本，審計人員和銀行檢查人員可以通過自動的審查來檢查資產負債表的基本健康狀況及公司的實力。這是一個強大的創新成果，能夠使監管、審計以及會計核算的部分環節實現自動化」。59
它將誠信融入系統裡了。基於以太坊的三式記賬法初創公司Balance3的克裡斯汀·倫德奎斯特說：「所有詐騙的實施將變得異常困難。你要想作弊就得持續進行，無法在中途改變過去的記錄。」60奧斯汀·希爾認為：「這是一個不停地進行審計和驗證的公共賬本，意味著你不需要信任合作夥伴的賬本；報表或交易日誌已經將誠信的因素融入進去了，因為網絡本身也在進行驗證。這就像是一種持續地以密碼學方式實現的先驗審計。你不需要依賴普華永道或者德勤，也不會存在對手方風險。如果賬本說這個記錄是真的，那麼它就是真的」。61
德勤是世界四大會計事務所之一，它一直在嘗試瞭解區塊鏈技術的影響。埃裡克·皮斯奇尼是德勤加密貨幣中心的負責人，他告訴客戶區塊鏈「會給你的業務模式帶去很大風險，因為目前銀行業的業務就是去管理風險。如果有一天這個風險消失了，那麼銀行還能做什麼」？62另一個會受到顛覆的是審計業務，而審計業務佔據了德勤收入的三分之一。63埃裡克·皮斯奇尼說：「這是對我們自己的商業模式的一種顛覆，對嗎？如今我們花大量時間去審計公司，並且根據所花費的時間進行收費。可是在未來，如果這個流程因為區塊鏈的一個時間戳就完全簡化了，那麼我們的審計方式也會發生改變。64或者這會徹底消滅所有的審計公司？」
德勤開發了一套名為PermaRec（永久記錄的英文縮寫）的解決方案。「通過PermaRec，德勤會將這些交易記錄到區塊鏈上，然後就快速地對交易一方或雙方進行審計，因為所有的交易都被記錄下來了。65但是，如果區塊鏈上的第三個輸入項是自動地進行時間戳驗證並能夠讓所有人查看的，那麼任何人在任何地方都可以決定賬目是否平衡。相反，德勤及其他三大審計事務所發展最快的領域是咨詢服務。許多客戶已經開始關注區塊鏈。這樣的慌亂恰好提供了機遇，創造了轉移到咨詢業務價值鏈條的機會。
湯姆·莫寧尼是一位大膽的企業家，他把自己描述為「永恆的樂觀主義者」，他把週期性會計核算同這個現象聯繫了起來：「看著人們在閃光燈下跳舞，你知道他們是在跳舞，但是你看不清楚細節是什麼。也就是看起來很有意思，但是很難理解其中每一個步伐。」66週期性會計核算會產生一個快照。而審計的定義就是一個回顧過去的過程。就是在回顧這個過程。要想通過週期性財務報表來呈現完整的公司財務健康情況，就像是把一塊牛肉餅還原成一頭牛一樣。
根據湯姆·莫寧尼所言，大多數大型公司絕不會想要一個放置在公共領域的透明會計記錄，他們甚至不願意讓擁有特殊權限的人（如審計人員或監管者）能夠輕易地來訪問這些記錄。一家公司的財務情況是保密程度最高的秘密之一。此外，許多公司希望其管理層能夠在一些特定項目的會計方法上保留一定程度的靈活性，像如何識別收入、資產折舊或者記錄一筆商譽減值費用等。
但是，湯姆·莫寧尼相信，公司會從更高的透明度中得到好處，這不僅是其財務部門運作的或審計成本的降低，還能帶來公司市場價值的增加。他表示「第一家採用這一體系的上市公司將能看到股價或市盈率方面的明顯優勢，而在其他公司，投資者還得焦慮地等待每季度財務信息如擠牙膏般地公開」。湯姆·莫寧尼說：「如果有公司能每時每刻告訴你所有信息，誰還會去投資那些一季度才公開一次的公司呢？」67
投資者將會要求公司使用三式記賬法來滿足其治理標準嗎？這個問題並不是牽強附會的。許多機構投資者，如加州公務員退休系統已經制定了一套嚴格的公司治理標準，並且不能在這些標準未能滿足的情況下對某公司進行投資。68三式記賬法可能就是下一個這樣的標準了。
三式記賬法：隱私保護是為了個人而非企業
也有對三式記賬法持懷疑態度的人。伊莎貝拉·卡明斯卡是《金融時報》的記者，她認為三式記賬法會使越來越多的交易在資產負債表外進行，「總是會有人不遵守協議的，他們會躲起來，在平行的離線網絡中隱藏秘密的價值，這些離線網絡也就是我們所說的黑市、資產負債表外資產及影子銀行」。69
一個人應該如何處理不基於交易的會計手段（特別是在無形資產的認定問題上）？我們應該如何追蹤知識產權、品牌價值甚至是名人的狀態？這可以聯想到湯姆·漢克斯，在區塊鏈影響他的品牌價值前，這位奧斯卡影帝得接多少爛片？
關於三式記賬法的爭論並不是對傳統會計方式的否認。在某些領域，我們還是需要有能力的審計人員的。但是，如果三式記賬法能夠通過實時精確性、可驗證的交易記錄及即時審計而極大地提高透明度以及響應能力的話，那麼區塊鏈就能解決會計工作的很多大問題。德勤需要有人對無形資產進行實時評估，並且執行其他區塊鏈做不到的會計職能，這樣它就不需要派遣過多的審計人員了。
最後，我們真的如此渴望能有一個不可篡改的記錄來錄入所有東西嗎？在歐洲，法院贊成人們「有權被忘記」，來回應人們關於清除互聯網歷史痕跡的請願。那麼同樣的規則是否適用於公司呢？答案是否。為什麼Uber司機要根據消費者滿意程度來獲得評分，而公司高管就不需要這樣做？我們來設想這樣一個機制，可以將它稱為信任軟件，可以在公共賬本上匯報反饋意見並保持一個獨立的、可搜索的成績，用於記錄公司的誠信記錄。在公司內部的黑盒子中，陽光（公開）是最好的消毒劑。
三式記賬法是眾多區塊鏈創新中，第一個與公司治理相關的創新。就像社會中許多機構樣，我們的公司也在忍受各種合法性危機。羅伯特·蒙克是股東維權人士，他認為「資本主義已經變成『高層統治』，受高管們的控制並且為高管們的財富利益服務。我把這些人叫作『管理界的國王』」。70
區塊鏈將權力歸還給股東。假設有一個代幣可以用於代表某種資產的權利，比如「比特股份」（bitshare），它們會和一個選票或多個選票綁定，每個都標有顏色來代表某個特定的公司決策。人們可以即時從各地投票選出自己的代理人，從而使公司主要行動的投票過程變得更具有響應性、更具有包容性，而且被操縱的可能性更低。公司內部的決定將需要達到真正的共識，並且在產業範圍內實施多重簽名方案，在這種情況下，每位股東都擁有一把通向公司未來的鑰匙。一旦票數統計出來，最終決定的內容以及董事會會議紀要都會被標上時間戳，記錄在一個不可篡改的賬本中。
公司應該有權改變歷史，或選擇被人們遺忘嗎？71答案是不。作為社會中的人工產物，公司的運營執照附帶著特定的責任。實際上對社會而言，公司也有義務公開所任交易信息。當然，公司有權利和義務來保護商業機密以及員工、人員及其他利益相關者的隱私。但是，這和隱私保護又有所不同。對各地的管理人員來說，透明度的增加是一個重要的機遇：通過擁抱區塊鏈，支撐最高標準的公司治理規則，並作為公司領導者擔當維繫信任的職責。
聲譽：你就是你的信用分數
無論你是申請第一張信用卡，還是想要貸款，銀行在乎的就是一個數據：你的信用分數。這個數字的作用是反映你的信貸價值及違約風險。它是一系列輸入項的集合，從你所借時限到支付記錄。大部分零售信用就是根據這個來考察。但是這種計算方式也有深層問題。其一，它的範圍太狹隘。一個年輕人並沒有信用記錄，但是也許他聲譽不錯，也能有完成承諾的良好記錄，或者他有一個富有的伯母。這些因素都沒有算進信用評分中。其二，這種分數制可能會使個人萌生不正當的動機。現在越來越多的人使用借記卡，即現金卡。因為他們沒有信用分數，就收到了這樣的「處罰」。然而信用卡公司會鼓勵那些沒有收入來源的人去申請信用卡。其三，分數變動常常滯後：數據輸入項經常會過時，相關度也很低。在一個人20歲時出現的延時還款與其50歲時的信用風險基本上沒有太大的關聯性。
FICO是一家美國公司，之前叫Fair Isaac Co，一直在美國信用評分市場上處於領先地位，但是其分析忽略了大部分相關信息。馬克·安德森表示「貝寶可以根據你的易趣購買記錄，在幾毫秒內完成實時信用評分——這種信息來源比用於生成你的FICO信用評分的信息要好多了」。72這些因素與區塊鏈技術生成的交易、數據及其他屬性結合到一起，能夠實現一種更穩健的算法，用於發放信貸並規避風險。
你的聲譽是什麼呢？我們每個人都至少有一個聲譽。對於業務及日常生活的信任來說，聲譽非常重要。迄今為止，金融中介機構還沒有用聲譽作為在個人和銀行之間建立信任關係的基礎。假設有一位小型企業的所有者想要申請一筆貸款，通常情況下，信貸人員會根據個人檔案（身份的一個方面）及其信用分數來決定是否發放貸款。當然，人類的信息不僅僅是社保編號、生日、主要居所和信用歷史等。但是，無論你是可靠的員工、活躍的志願者或熱心的市民，或是你家小孩所在足球隊的教練，銀行既不會知道，也不會關心。信貸人員可能會欣賞你的誠信，但是銀行評分系統不會。由於目前社會和經濟系統正在構建中，所以這些聲譽因素很難用公式去表示，也很難存為文檔或投入使用。這些因素都很難量化或被記錄下來。
有數十億人除了在他們的直接社交圈外沒有任何聲譽記錄，那麼他們怎麼辦呢？雖然有些窮困地區也有金融服務，但是很多人連身份證明這個必要的門檻都跨不過去，這些證明包括身份證、居住證或者金融歷史等。這在發達國家也是一個問題。在2015年12月，很多大型的美國銀行拒絕了將新印製的紐約身份卡作為開啟銀行的有效證件，而不顧已經有超過67萬的人申請了證件，也不顧銀行的聯邦監管者們已經批准了其用途。73而區塊鏈可以解決這個問題，它根據人們的各種屬性以及之前的交易記錄，來授予人們一種在傳統銀行系統之上的新的替代選項。
此外還有很多用例(尤其是信用方面)，在這些用例中，區塊鏈能夠在需要信任元素的各方之間建立信任關係。區塊鏈技術不僅能確保貸款資金進入借款人賬戶，而且可以保證借款人按照一定利息歸還借款。它利用雙方自己的數據來給雙方賦予好處及加強他們的隱私，並根據某人過去在區塊鏈上的經濟活動及社會資本等因素，來為其建立長期有效的經濟身份。帕特裡克·迪根是身份識別初創公司個人黑盒子的首席技術官，他說：「個人總有一天能設置並管理自己的身份，並和其他對等網絡及節點建立可靠的連接。」而這一切都得益於區塊鏈技術。74因為區塊鏈會在一個不可篡改的記錄中登記及儲存所有交易，每一筆交易都能給聲譽和信貸評估積分增加分數。此外，個人能夠決定以何種角色同哪個機構進行溝通。帕特裡克·迪根表示：「我能創造出不同身份，代表我的每一面，然後我可以選擇某個身份來和該公司進行溝通」。75區塊鏈上的銀行及其他公司要求採集的信息不能多於他們提供服務所需的信息。
這個模式經驗證是有效果的。BTCJam是一個點對點貸款平台，它以聲譽為提供信貸的依據。用戶可以將BTCJam上的個人資料同Facebook、領英、易趣或者Coinbase賬號關聯起來，從而增加聲譽考察的深度並豐富其信息。朋友也能通過Facebook按照個人意願進行推薦。你甚至可以提交真實信用分數作為屬性之一。這些私人信息都不會對外公開。用戶可以在平台上以較低信用分數起步，但通過證明自己是一個可靠的借用人就可以很快建立聲譽。最佳戰略是以「聲譽貸款」起頭，來證明自己的可靠。作為用戶，在融資過程中，你必需回答投資人的問題。若忽視這些問題就會讓人們產生警惕，而社區也會猶豫要不要資助你。有了第一筆貸款（從一個可以負擔的數額開始）後就要按時還款了。如果你按時還款了，那麼你的分數就增加，而且社區其他成員也有可能給你一個好評。截止到2015年9月，BTCJam已經放出了18000筆貸款，總額超過1400萬美元。76
企業家埃裡克·沃裡斯呼籲大家進行更多嘗試，「通過這種基於聲譽的系統，那些更可能負擔得起一套房子的人，或許能輕鬆購入第二套。然而對那些不太可能做到這一點的人來說應當會更難獲得貸款」。對他而言，這套措施「會降低那些表現良好的參與者的成本，而增加表現不好的參與者的成本，這是正確的激勵機制」。77在聲譽系統中，你的信貸額度並不是根據FICO評分，而是根據一系列構成你的身份的屬性並能表明你償還貸款能力的集合信息來決定的。公司的信用評級方式也將改變，從而反映由區塊鏈帶來的新信息及見解。如果有這麼一種工具，能夠累積聲譽並追蹤不同方面的聲譽信息，比如金融可信度、職業能力及社會意識等；如果設想能夠根據共同的價值觀來獲得信貸，即貸款給你的人同時欣賞你在社區中的角色及你的目標。
區塊鏈IPO（首次公開募股）
2015年8月17日所處那一周，是糟糕的一周：標準普爾500指數創下四年來最差數據，各地的金融專業都在談論世界經濟發展的減速，以及潛在的危機。傳統的首次公開募股被市場撤出，併購進程因此停滯，硅谷也開始因它們估值過高的獨角獸企業而感到坐立不安。獨角獸企業是指估值超過10億美元的私有公司。
在這場「廝殺」中，一家叫作Augur的企業發動了有史以來最成功眾籌項目之一。在首周，有超過3500位來自美國、中國、日本、法國、德國、西班牙、英國、韓國、西班牙、南非、肯尼亞以及烏干達等地的投資人總共貢獻出了400萬美元。整個過程沒有中介、投資銀行、證交所、必要的申報文件、監管部門以及律師，甚至沒有Kickstarter或IndieGoGo這種眾籌網站的參與。女士們、先生們，歡迎來到區塊鏈首次公開募股的時代。
將投資者與企業匹配起來的功能是金融服務產業可能被顛覆的8大功能中的一個。自從20世紀30年代以來，股權融資的途徑（通過私募發行、首次公開募股、二級發行以及上市後私募投資）一直沒有出現過太大的變化。78
多虧了新型眾籌平台的存在，一些小型公司也得以使用互聯網獲得資金支持。Oculus Rift以及Pebble Watch就是早期這一模型的成功案例。然而，參與者並不是直接購買股票。如今，美國創業企業融資法案允許小型投資人直接投資眾籌項目，但是投資人及創業者還是需要通過Kickstarter或者IndieGoGo這樣的平台，以及傳統支付方式（比典型例子是信用卡及貝寶）來參與投資。中介機構能夠最終裁決每個細節，包括歸屬權。
區塊鏈的首次公開募股增進了人們對這一概念的理解。現在，公司能夠通過在區塊鏈上發行代幣、加密證券（代表公司裡的某種價值）的方式籌集資金。它們能夠代表股權或債券，或者在Augur的案例中就是做市商的席位，讓所有者有權決定平台將開放哪些預測市場。以太坊是一個比Augur還要成功的例子，它通過眾售其原生代幣（以太幣）資助了一個全新區塊鏈項目的開發。今天，以太坊是市值排行第二、增長速度最快的公共區塊鏈。Augur眾籌平均投資額是750美元，當然也可以想像下可以將最低參與額度設置成1美元甚至10美分。世界上任何人，無論他多窮，所處地區多偏遠，他都可以成為股票市場投資者。
在線零售商Overstock正發起的計劃或許是最具雄心壯志的加密證券計劃，其超前思考的創始人帕特裡克·伯恩相信區塊鏈「可以為資本市場做的事就正如互聯網為消費者做的事那樣」。這個名為Medici的項目讓公司可以在區塊鏈上發行證券，最近得到了美國證券交易委員會的批准。79這個公司開始發行其首批基於區塊鏈的證券，如一個由FNY資本附屬機構在2015年發行的價值500萬美元的加密債券。80Overstock聲稱很多金融服務機構和其他公司正排著隊等待使用這個平台。確實，得到來自美國證券交易委員會的默許讓Overstock在一個將會很長的旅程中有了先發優勢。
如果區塊鏈首次公開募股的吸引力繼續增加，它們最終將顛覆全球金融系統中的很多種角色（包括股票經紀人、投資銀行人員以及證券律師），並且改變投資的本質。我們希望，通過將區塊鏈的首次公開募股整合到新的價值交換平台上，比如Circle、Coinbase（資金最充足的比特幣交易所初創公司）、Smartwallet（全球各種有價資產交易平台）以及其他新興公司，我們預期一個分佈式的虛擬交易所會誕生。舊範式的「護衛們」也在表達關注。紐約證券交易所投資了Coinbase，而納斯達克正在把區塊鏈技術整合到其私有市場中。納斯達克首席執行官鮑勃·格雷菲爾德從小處做起，希望利用區塊鏈技術「來精簡財務記錄，減少成本，同時提高精確度。」81不過，納斯達克和其他現有的參與者顯然有更大的計劃。
預測市場的市場
Augur正在創建一個去中心化預測市場平台，這個平台會獎勵正確預測未來事件的用戶——包括體育賽事、大選結果、新產品的發佈、名人後代的性別等等。它是如何運作的？Augur用戶可以買入或賣出在一個未來事件結果中對應的股份，其價值是對某個事件發生概率的預測。因此，如果比率打平（也就是50對50），那麼每股的購入價就是50美分。
Augur依靠的是「群眾的智慧」，這是一種科學原理，即由很多人組成的群體對未來事件預測的結果總是會比一兩個專家預測的結果還要準確。82也就是說，Augur將市場精神作用於預測的準確性上。之前也有過幾個中心化的預測市場，比如好萊塢股票交易所、Intrade以及HedgeStreet（現在的Nadex），但是這其中的大多數都因為監管及法律問題被關閉或走向失敗。
使用分佈式區塊鏈技術，可以使系統在出現故障時更容易恢復，也能更加準確且有效對抗崩潰、出錯、關閉、流動性等問題，以及團隊委婉所言的「老套的轄區監管。」Augur平台上的仲裁者就是裁判，他們的合法性來源於其聲譽分。做正確的事情——比如正確的陳述事件發生原委、體育賽事或大選結果就能得到更多聲譽分。維護系統的誠信還能帶來其他金錢利益：你的聲譽分越高，你就可以有更多的市場，這樣你就能收取更多的費用。用Augur的話來說，「我們的預測市場消除了對手方風險及中心化服務器，通過比特幣、以太幣及其他穩定的加密貨幣來建立全球市場。所有資金都存儲在智能合約上，沒有人可以盜走錢財」。83Augur通過對犯罪實行零容忍政策來解決各種不道德的合約發行。
對Augur領導團隊而言，人類的想像力是預測市場效用的實際極限。在Augur平台上，任何人都能發佈一個對任何事物的預測（有著明確的定義），並加上明確的結束日期——從瑣碎的事件，比如「布拉德皮特和安吉麗娜朱莉會離婚嗎」到重要的大事，比如「2017年6月1日歐盟會不會解體」。這對金融服務領域、對投資者、經濟參與者以及整個市場的影響都是巨大的。設想一下，在尼加拉瓜或肯尼亞有一位農民，他沒有可靠的工具來應對貨幣風險、政治風險或者天氣及氣候變化；而如果他進入預測市場，那麼就可以對沖乾旱或其他災難的風險。比如，他可以購買一份預測合約，預測糧食產量會低於某一數據或者國家降雨量低於預期等，這樣當條件滿足時他就能收到付款。
預測市場能夠滿足一些投資者對某一特定事件結果的下注需求，比如「本季度IBM的每股收益會超過至少10美分嗎」？如今，對公司收益的「預估」報告，大多出自幾個所謂專業分析師所預測的均值或中位數。通過眾人的智慧，我們對未來的預測可以更加現實，從而實現更高效的市場。預測市場能夠作為全球不確定因素以及「黑天鵝」事件的對沖工具：「希臘經濟今年會縮水15%以上嗎」？84我們現在常常依靠少數幾個人的評論來發出警報，而預測市場將更加公平地為全球投資者提供一個早期警告系統。
預測市場能夠補足並最終轉變金融系統的許多方面。設想一下關於公司行為結果的預測市場——包括收益報告、合併、收購以及管理層的變更等。預測市場可以為保險價值及風險的對沖提供更多信息，甚至還可能替換深奧難懂的金融工具（比如期權、掉期以及信用違約掉期）。
當然，不是所有事件都需要一個預測市場。需要有足夠多的人來增加其流動性，從而吸引眾人。儘管如此，這一市場都有著巨大的潛能與機遇，並且所有人都可以參與其中。
八個核心功能之路線圖
區塊鏈技術將影響金融服務領域的方方面面——從零售銀行業和資本市場，到會計和監管。它還將促使我們重新思考銀行和金融機構在社會中扮演的角色。安德烈亞斯·安東諾普洛斯說：「比特幣沒有對金融機構的緊急救援、銀行假期、貨幣管制、資產凍結、提取限制以及銀行營業時間。」85
舊世界是層級化的，它發展緩慢、不願改變、封閉又不透明，而且由強大的中介機構進行控制；而新秩序會相對平等一些，它會提供點對點解決方案，加強隱私與安全，並且做到更透明、更包容及更具創新性。可以肯定的是，未來一定會出現混亂和衝擊，但是這也是一個讓產業的領導者今天就可以做些事情的絕佳機會。金融服務產業將會在未來的幾年間有出現和增長的可能性；隨著中介數量的減少，更多的產品和服務就可能以更低的成本提供給更多的人。這是一件好事。關於許可型、封閉式區塊鏈能否在去中心化世界立足，還有待討論。曾經資助過SecondMarket，如今是數字貨幣集團首席執行官的巴裡·西爾伯特表示：「對於現有大型金融企業所提的一些觀點，我有些懷疑。當你手裡只有錘子的時候，你就會覺得所有東西都是釘子。」86我們相信，區塊鏈技術正以不可阻擋的力量，為根深蒂固的、受監管的及僵化的現代金融基礎設施帶來衝擊。87它們的碰撞將會改變未來幾十年金融領域的發展。我們希望，金融這一領域能夠從工業時代的金錢機器轉型為一個實現繁榮的平台。