在黃炎培的慫恿和操縱下，共黨人員逐漸滲透到史量才的事業機構，開始暗中運用、左右申、新兩報的巨大輿論力量，—自申報創刊以來，上海人前後足有百年之久，一向習呼所有的報張為「申報紙」，申報在上海人心目中的地位可想。然而黃炎培卻唆使史量才成立「申報總管理處」，由他自己擔任主持人，接下來他便使那位共黨推為「文壇盟主」的魯迅，成為申報副刊自由談的經常撰稿者，甚至於他讓共黨文化打手頭目胡風改名換姓，混入申報當一名職員。
在史量才手裡，申報是上海人的申報，它投合上海人的脾性，和光同塵，實事求是，但自魯迅、胡風等人登場以後，申報的面目就大不相同，上海人駭然於字裡行間的尖酸刻薄、腥風血雨，他們搖頭感慨，痛心疾首，所採取的對策是敬鬼神而遠之，從此申報銷路驟落千丈，營業一蹶不振，使史量才的經濟事業連帶受到致命傷。這一個階段可以謂之為申報的蒙塵時期、同時亦為史量才盛極而衰的沒落—─滅亡起點。
杜月笙看得出史量才盲人瞎馬，走火入魔他本來有可能、有資格、有力量，也極其想要加以規勸，請史量才認清環境，懸崖勒馬，但是他人情世故太深，因而他每每會在這種緊要關頭足恭鄉願，顧慮遇多。杜月笙眼見史量才和自己彷彿壁壘已成，似在暗鬥明爭，他忽略了外人的推波助瀾，其實都是在因風煽火，借題發揮，凡此不足以影響史量才對他的信心和友誼，同時杜月笙更覺得中間夾了個黃炎培，又是一層十分微妙而難於排除的障礙，李下瓜田，他一心只想避嫌，因循拖延，終於使史量才的悲劇爆發，而系風捕影，謠諑譖毀，在很長的一段時期裡，使他自己怨謗叢集，含冤莫白，幾於無法洗雪。
史量才的日暮窮途，心情矛盾痛苦，難以自拔，因為就共產黨、左傾者的觀點看來，他是一個不折不扣，標準典型的資產階級，此一鐵的事實，在他自己內心中又何嘗一無所知？他擁有龐大的事業，驚人的財富，走的是托辣斯的道路，過的是窮侈極欲的生活，鮮車怒馬，富貴逼人，史家堆金砌玉的臥室附設七間華麗浴室，每間一種顏色，一器一物都是舶來定制史太太閫命極嚴，但卻威而不驕，嚴而不凌，而且能夠做到「閫以外唯老爺主之」，涇渭分明，絲毫不苟。中年以後她仍妍姿秀靨，體態窈窕，卻是未能免俗的抽上了鴉片煙，長日一燈如豆，浸沉煙霞，史量才的兒子史詠賡，更是黃浦灘上大名鼎鼎的闊少，就讀於貴族學校，且為運動健將，風頭之足，一時無兩。
像這樣一個家庭，這樣一個人，怎能成為共產黨的同路者？史量才事與願違，沉溺日深，他在沌郁佗傺，彷徨苦痛的一生最後階段，居然無以解脫，佞起佛來，他在家中設了佛堂但有閒瑕，便握一串長長的念珠在手上，青磬紅魚，喃聲贊唄。但是在佛堂的另一邊，史量才又有一個專門鍛練武功的房間，地板上鋪厚厚的地氈，兩旁兵器架上，排列刀鎗劍戟，十八般武器一應俱全。原來史量才青燈古佛之能，對於一刀一鎗和拳腳上功夫的國術，興會也極其濃厚。他不吝重酬，聘來內功外功好手，養在家裡，教他打把式，練武藝。從極端的靜到激烈的運動，由此可以概見，史量才根本就是個矛盾百出的人物。
民國二十一年，一二八事變，史量才擔任抗敵後援會常務委員之一，同年三月，事變結束，抗敵後援會改稱地方維持會，史量才便被推舉為會長，而以杜月笙為副會長，黃炎培充秘書長。二十一年八月十七，上海市政府遵照行政院訓令，成立臨時市參議會，敦聘市參議員十九人，史量才又是其中之一，尤且水漲船高，榮膺議長之選。臨時參議會的秘書長，尤為江南物望，曾於民國十五年任江蘇省長的陳陶遺。