早年間，有個叫「和寶齋」的鋪子，專門經營古玩字畫。這天，老闆陳柏濤到城郊清水河畔踏青，偶然撿到一塊石頭，看上去像只葫蘆，滑溜溜透著青光，非常可愛，他尋思著這東西雖不是什麼稀奇寶貝，做個鎮紙倒還不錯，於是就揣在兜裡帶了回來。
陳柏濤和妻子花春紅兩口子為人厚道，平時做生意很講信譽，尤其是花春紅，眼力好，頭腦靈，人也長得俊俏，裡裡外外都操持得井井有條，附近人家有什麼值錢的東西都願意寄放在他們這兒代賣，他們只收少許費用，決不賺昧良心的黑錢，所以和寶齋在城裡漸漸有了一些小名氣。花春紅能幹，陳柏濤就落得個逍遙自在，閒時無事就下下棋，呤呤詩。
夜晚，花春紅早早地睡了，陳柏濤獨自在油燈下看書， 燈光搖曳，漸昏漸暗。這年頭，洋油既貴又差勁，他輕歎一聲，順手拿起桌上的石葫蘆，用葫蘆上的尖蒂去撥燈芯，想把燈撥亮一點。沒想這石葫蘆裡突然泛出柔綠的光來，隨即就有個人影在葫蘆裡晃動起來。
陳柏濤吃了一驚，湊近細看，是一個女人的身影，容貌端莊，體態婀娜。他簡直看呆了，又試著把石葫蘆放回到桌子上，人影立刻就消失了，試了幾次，回回如此。他發現這真是一塊奇妙的石頭，看似一個普通的石葫蘆，可只要葫蘆尖蒂一受熱，就會立即現出女人的身影來，而且還會不斷變換身姿， 神情沉醉，腰肢款擺， 煞是迷人。
這是揀到寶貝了啊！陳柏濤忍不住把老婆花春紅推醒，兩人在燈下把玩了大半夜， 知是無價之寶，非常興奮，因人影頗像唐時的楊貴妃，他們就把這塊石頭取名為「貴妃石」。兩人說好了，無論如何都要保護好這塊寶石，絕對不能讓第三者知道。
和寶齋的對面，新開張了一家古書鋪。老闆姓姚名重，寫得一手好字，會畫幾筆水墨寫意花鳥，還有一個大愛好，就是下圍棋，這正對了陳柏濤的味口。陳柏濤的棋，這幾年在城裡幾乎沒有對手，正鬱悶著呢，現在來了旗鼓相當的對手，兩個人一盤棋能下大半天，開飯時封了棋，飯後再接著下。他們下棋的地點也不講究，有時在陳柏濤的和寶齋，有時在姚重的古書鋪，有時就在街溝子上。就是不下棋的時候，兩人也喜歡在一起，一人一杯碧螺春的對著飲，談談詩書，談談城裡各家字號的鎮店之寶。花春紅經常勸陳柏濤：悠著點，人家姚老闆還要做生意哩！
也該有事。那天花春紅回娘家去了，夜晚陳柏濤就招呼姚重過來飲酒下棋。酒至半酣，兩人擺開了棋局，一陣黑白纏鬥，姚重連輸三盤，陳柏濤興致大作，又自裡房拿出一瓶珍藏的陳釀老燒來。又是一陣淺斟慢飲，姚重醉了，陳柏濤也醉了。姚重拿起桌上的畫筆，「刷刷刷」眨眼工夫就畫出了一叢嬌艷欲滴的紅牡丹；陳柏濤也拿起筆，「刷刷刷」在上面題了四句詩：一笑貶謫苦，武皇奈若何？洛陽靈秀地，歲歲春風多！隨後兩人擲了筆，相視一眼，哈哈大笑。
陳柏濤一陣耳鳴腦熱，還嫌不過癮，就說： 「姚弟，人生得一知已足矣，為兄要讓你見識一件寶物，養養眼！」他拉下窗幔，小心翼翼地取出一方錦盒，錦盒裡自然就是那塊貴妃石了。 姚重一看，連連稱奇，翻來覆去地擺弄，愛不釋手地說：「小弟今天真是開了眼界啊！」 花春紅回來後，陳柏濤自知自己酒後糊塗，不敢把給姚重看石頭的事告訴她，好在姚老闆是個極明理的人，從此沒有再提及此事，大家一時相安甚好。後來姚重要回老家上海去了，陳柏濤還在醉仙樓置辦了一桌酒菜，為他餞行。
一晃六年過去了，日本人的戰火燃遍了大半個中國，很快就佔領了這座城市。和寶齋的生意一天不如一天，小夥計們都散了，陳柏濤和花春紅兩口子決定把和寶齋關了，收拾收拾到花春紅的娘家去，她娘家在山裡，比這兒安全。但他們還沒出門，就被一群日本兵請去了。
被日本兵請去的人陳柏濤都認識，都是城裡古玩店的老闆，他們面面相覷，一時弄不懂是怎麼回事。一個日本人出來發話說： 「各位不必驚慌，現在中日親善，我們太君擺弄古玩大大的，今天把各位請來，就是要讓你們把自己的寶貝拿出來，我們太君玩玩的。」他尤其點了幾家字號的鎮店之寶，限立刻送到。
大家又害怕又吃驚。害怕的是，日本人說到做到，如果不拿出來，就別想再過安生的日子；吃驚的是，他們怎麼把大家的底子摸得這麼清楚？場上的空氣頓時凝固起來，陸續就有人顫顫驚驚地回去拿來了鎮店之寶， 交了之後便可走人，也有些個斷然拒絕的，當場就被狼狗撕了，那情景真是慘不忍睹。
日本人卻沒有點名讓陳柏濤夫婦交出什麼，只是把他們帶往另一個房間。房內裝點得極其雅致，中堂掛一紙扇，上畫一枝牡丹，附詩一首，正是當年陳柏濤所作。陳柏濤驚訝萬分，正自猜疑，屏風後踱出一人，竟是姚重：「兄嫂別來無恙否？」
「姚弟？」陳柏濤一驚，「什麼時候來的？」
「哈哈！」姚重大笑，「我不姓姚，也不是上海人，我本名山口一郎，東京人氏，現任大日本帝國皇軍大佐。」
「你…… 」陳柏濤夫婦大驚。
「念二位是舊交，只要交出貴妃石，我保證不為難你們。」
花春紅回頭瞪了陳柏濤一眼，陳柏濤又羞又恨，臉憋得通紅。
「你們好好想想，交還是不交？」姚重，也就是山口一郎，口氣聽似和緩，卻明顯藏著殺氣，
「呸！ 」陳柏濤狠狠朝地上吐了一口唾沫。
「交！」花春紅說，「命都在人家手裡了，為什麼不交？」
「你 ?」陳柏濤氣得朝花春紅一跺腳，花春紅卻裝作沒看見，兩隻眼睛顧自盯著牆上的牡丹圖。
山口一郎大喜過望：「好，嫂子是個明白人！」於是他迫不及待地把陳柏濤留下來作人質，自己跟著花春紅回去拿貴妃石。約莫過了一個時辰，山口一郎喜不自勝地回來了，一面揚著手裡的貴妃石，一面對陳柏濤說：「嫂子果然守信用，陳兄請便吧！」
「強盜！」陳柏濤氣恨恨地在心裡罵了一句，搖頭歎氣地走出了日本人的兵營。花春紅在外面等著他，一看他出來，拉著他就七拐八拐扎進一條老弄子裡躲了起來。果然，山口一郎一會兒就後悔了，派人出來追他們，他要獨吞這份寶物，殺人滅口。
驚魂既定，陳柏濤一個勁地埋怨自已：「沒想到這傢伙竟是個日本人，我真是瞎了眼了！」花春紅說： 「身外之物，生不帶來，死不帶去，你何必為這個事自責？」陳柏濤說：「只是便宜了那日本人，我怎麼嚥得下這口氣？」「未必，」花春紅笑道，「石頭是有靈性的，如果有緣，我們還會遇到它。」陳柏濤問：「此話怎講？」花春紅對他悄悄一陣耳語，陳柏濤望著老婆，連連點頭。
再說山口一郎得了貴妃石之後興奮至極，晚上就緊閉房門，焚一柱檀香，沏一壺濃茶，獨自在燈下細細賞玩起來。第二天中午，侍衛見他遲遲沒有起床，就去敲門，敲了半天也不見動靜，感覺不對，趕緊報告上司，眾人破門而入，嚇了一跳，只見山口一郎直挺挺地躺在床上，身體已冰冷多時。
日本人查來查去，查不出山口一郎的死因，這件事只好不了了之。而且他們壓根就不知道貴妃石是件寶物，只當是塊尋常石頭，根本沒放在眼裡。
後來，陳柏濤和花春紅在朋友的幫助下幾經輾轉，跑到北平做起了小買賣，勉強餬口度日，直到日本人投降，才重新回到老家。 陳柏濤來到當年山口一郎的住所，翻遍了大大小小的角落，就是不見貴妃石的影子，沒了鎮店之寶，他茶也喝不香，覺也睡不穩，雖然和寶齋重新開了張，可陳柏濤總覺得少了點什麼。
一天，陳柏濤在一老友處下棋，適逢廂房起火，眾人四散而逃，老友的兒子卻被困在火中，急得哇哇大哭。陳柏濤一看，顧不得多想，闖進濃煙烈火裡冒死把孩子救了出來。就在他要轉身離去的當兒，突然愣住了，他發現那孩子手中握著的一塊葫蘆狀的石頭，不正是貴妃石嗎？老友說： 「這是夫人前幾天在地攤上花二十塊錢買的，陳先生若是不嫌棄的話就送給你吧！」陳柏濤大喜過望，接過石頭稱謝而去。
回到家裡，陳柏濤拿起石頭細瞧，葫蘆蒂上果然有一天然小孔，當年，花春紅為防萬一，從這小孔裡灌進一種她娘家人獵狼用的劇毒藥物，然後用蠟封上，那晚毒藥遇熱即化，山口一郎就是聞了之後一命歸西的。
貴妃石如此失而復得，陳柏濤和花春紅百感交集。