夢華在第一次買入股票，正式成為股民之後，發郵件詢問投資的注意事項。
夢華：
昨天你在電話裡說，已經在富達基金開設了交易股票的賬戶，並且用1/3的現金買入了標準普爾500指數ETF。這樣非常好，凡事說幹就幹是一個好習慣。
由於你已經開始投資了，雖然投入的錢還不算多，但是為了讓你養成一個良好的投資習慣，並且在一生中不斷地從股市賺錢，我覺得有必要把自己近20年來的投資體會告訴你。
我非常幸運，到目前為止我的投資幾乎沒有遭受重大損失，很多比我在行的專業人士都遭受過重大損失。因為我在一開始有兩個非常好的引路人——我的同事Z伯伯和S伯伯，他們來過家裡很多次，你並不陌生。他們是兩位非常謹慎且理性的投資人，毫不吝嗇地將自己的經驗傳授給我，讓我受益匪淺。Z伯伯在吃過一些虧後，痛定思痛，閱讀了巴菲特幾十年來給股東的信，然後總結巴菲特的經驗，並且成功地應用了十多年。後來他把自己的經驗和教訓毫不吝嗇地告訴給我，讓我能夠在股市上逃過很多災難。因此，很多時候，你周圍有什麼樣的人，決定了你的運氣。在投資方面，千萬不要聽普通人的建議，因為大眾在股市上是虧錢的。
關於巴菲特的那些信，雖然網上都有，其他人基於那些信也寫了很多書，但是我估計你沒有時間閱讀。即便閱讀，也沒有面對面地告訴你會讓你印象深刻，因此我再向你說一遍。
你知道，在我的朋友中，有兩位是出資和巴菲特吃了那個著名的午餐的。為了保證巴菲特所傳達的信息的準確性，而沒有被媒體人添油加醋，我專門向他們請教了在巴菲特午餐會上和巴菲特聊天的細節。在他們討論的內容中，我覺得最有價值的是這兩點，希望你能記住一輩子：第一，不要進行過於冒險，會導致滅頂之災的投資；第二，不要進行自己不懂的投資。對於這兩點，我解釋一下。
什麼是過於冒險，會導致滅頂之災的投資呢？巴菲特講了兩種——做空股票和使用槓桿投資。
所謂做空股票，是和人們通常買賣股票方式相反的一種操作。通常人們在股價低的時候買入股票，在股價上漲後賣掉股票套利，這叫作做多股票。如果反過來，在股價高的時候，將自己的資金抵押出去，借得股票後先賣掉，期望股票下跌時能夠買入平倉，這就叫作做空股票。做空股票相比做多股票有兩個巨大的風險。第一，如果股票沒有按照預期下跌，而是上漲了，那麼做空股票的損失從理論上講無窮大，可以讓你傾家蕩產。相比之下，做多股票即便跌到零，也不過是損失100％。舉個例子，如果你在谷歌上市的時候購買它的股票，換算成今天的成本大約是50美元，即便谷歌倒閉了，也不過是一股損失50美元。只要你能工作掙錢，大不了從頭再來。但是，如果你做空谷歌，今天它的價格是1000美元左右，你的損失每一股高達950美元。因此，做空股票的收益有限，但是風險無限大。第二，對於做空者來講更糟糕的是，由於經濟是發展的，股票上漲是常態，因此虧錢也就變成常態。
使用槓桿投資，就是把你的資產抵押進去，借錢買股票。這種做法的好處是，如果股市漲了1％，而你額外加了一倍的槓桿，你的收益就是2％。如果下跌，你的損失也會放大一倍。我在上次的信中和你說，自從出現股市到目前為止，股市指數不論如何下跌，都會漲回來，因此你只要投資整個股市，而不是投資單只股票，就不必擔心短期賬面上的損失。如果你使用了槓桿，情況就不同了。假如你使用了兩倍的槓桿，股市下跌50％，你就沒有機會了。這種情況被稱為被抹平（wipe off），我有時開玩笑地把這種情況叫作「見外婆」。如果你使用了10倍的槓桿，只要股市有10％的波動，你就「見外婆」了。幾天前，巴菲特發佈了2017年給股東的信，他提到伯克希爾–哈撒韋公司在過去半個世紀遇到過4次股票大跌的情況，有兩次超過50％，兩次接近50％。如果該公司多加了哪怕一倍的槓桿，就已經「見外婆」4次了。當然，只要有一次，今天就很少有人知道巴菲特這個名字了。在20世紀末，世界上一些最聰明的經濟學家和投資人，包括諾貝爾經濟學獎得主，創立了一個叫作「長期資本投資」的公司，加了10倍左右的槓桿，結果歐洲和亞洲出現了一點兒風吹草動，他們就「見外婆」了。可見，在投資中，嚴於律己和恪守原則比聰明與專業知識更重要。
為什麼不能做自己不懂的投資呢？一方面，這是拿自己的短處和別人的長處比，勝算微乎其微。巴菲特從來不投資自己看不懂的公司，以及自己看不懂的金融產品。巴菲特因此失去了很多非常賺錢的投資機會，但是這沒有妨礙他獲得超高回報，因為他得到了自己應得的。另一方面，你看不懂的投資裡面常常有很多陷阱。事實上，在2008年金融危機前，金融機構的很多金融衍生品都有這個特點。巴菲特說，他花了一天時間看了一大本說明書還沒有搞懂那些衍生品，這說明裡面恐怕有貓膩。事實上，大道至簡，如果有人刻意把簡單的道理搞複雜，你就要對他們有所防範了。這條原則，我希望你不僅在投資時需要知道，也要把它貫徹到生活和工作中。
人通常不會在一開始就做自己不懂的事，但是當一個人在一些領域獲得一點兒成功時，就會覺得自己無所不懂，無所不能，然後做很多自己並不擅長的事，最後一敗塗地。和巴菲特一同吃飯的D伯伯是中國民營企業家中的常青樹，他在20多年前就奪得了中國央視廣告的標王，這相當於拿下美國超級碗的廣告位。廣告讓他的公司的家電產品在中國佔了很大的市場份額。當然，他的公司為了樹立品牌，從每年投入幾億元到現在投入幾十億元做廣告。這自然養肥了一些廣告公司。這時，他手下的一些高管就建議，與其讓廣告公司賺錢，還不如自己成立一家廣告公司，或者收購一家。D伯伯並不認可這個建議，認為自己辦廣告公司一定會辦砸，因為他不懂這個行業。高管和他據理力爭，那些人說：「您怎麼就肯定我們辦不好呢？或許我們能夠學習，能夠辦好。」D伯伯解釋道：「我確實不知道為什麼我們不能辦好，但我知道一定會是一個失敗的結果。因為如果你們的邏輯成立，今天世界上最大的廣告公司應該是可口可樂廣告公司，或者寶潔廣告公司，但結果不是，這必然有原因。」這個非常特別的思考問題的方式，就是他從巴菲特身上學到的智慧。D伯伯一生只做他看得懂的事，到了智能手機時代，他旗下的智能手機公司佔了世界市場很大的份額。相反，當年和他一樣拿下央視標王的那些企業，最後都是曇花一現，今天已經找不到蹤跡了。
我希望巴菲特的這兩條建議能成為指導你一生的行為準則。除此之外，我再給你一條投資建議，那就是永遠不要眼紅別人抓住了轉瞬即逝的投資機會，或者說投機機會，不要因此亂了自己的方寸。我周圍總是有人和我說：「如果我當初買比特幣，今天能賺100倍了。」我告訴他們，這種說法毫無意義。這種事遇上了，就如同中彩，是運氣，遇不上，也不必在意，因為人生的機會還有很多。很多人看到別人在很便宜的時候買了點兒股票或者其他什麼東西賺了錢，總想著自己也能撿到便宜，這就如同中國人說的守株待兔。事實上，通常懷著這種心態想賺錢的人，買來的都是垃圾，而不是什麼便宜貨。退一萬步講，即使以很便宜的價格買到了股票，恐怕在漲一倍或者三五倍時就會賣掉。當初百度公司上市時，我拿到了很少的配額，相當於每股只花了不到三美元〔2〕，但是，我在每股十幾美元的時候全部出手了，今天每股的價格是200多美元。即便我這樣有耐心和定力的人，尚且不能保證拿著便宜貨直到利益最大化，何況那些投機者呢？因此，投資永遠不要試圖把握所謂的時間點，那是投機。即使投機者遇到一兩次好運氣，也難以改變一生的命運。事實上，美國中了千萬美元以上樂透大獎的人，幾乎無一例外地在10年內又變成了赤貧。不要被那些所謂的失去了的投機機會亂了方寸，這是我給你的第三條建議。
這三條建議相當於三根標誌高壓電的紅線，希望你一輩子都不要碰。
祝學業進步！
你的父親2018年2月